M. Howell – Les investisseurs se dirigent-ils vers un gouffre financier ? Les dix prochains jours pourraient s’avérer décisifs pour les marchés mondiaux. Le 12 juin, SpaceX mènera une vague d’introductions en bourse très médiatisées de sociétés technologiques américaines, dont OpenAI et Anthropic, suivie de la première réunion du FOMC de Kevin Warsh les 16 et 17 juin. Les investisseurs craignent que ces méga-introductions en bourse ne vident les marchés boursiers et cryptos de leurs liquidités, le capital se ruant vers les nouvelles émissions, un phénomène amplifié par la réallocation des fonds indiciels passifs pour suivre les nouveaux indices de référence.
Mais ces craintes spécifiques sont probablement exagérées. SpaceX (environ 2 000 milliards de dollars), Anthropic (1 000 milliards de dollars) et OpenAI (1 000 milliards de dollars) prévoient de ne mettre en vente qu’environ 200 milliards de dollars au total, soit environ 5 % de leur capitalisation boursière. Pour mettre les choses en perspective, cela ne représente que 0,3 % de la capitalisation boursière totale de Wall Street. Même lorsque ces actions finiront par intégrer les indices, les fonds passifs ne devraient générer qu’une demande de 60 à 70 milliards de dollars. La modicité des introductions en bourse et les restrictions de blocage des titres rendent peu probable une crise systémique de liquidité.
Un avertissement plus pertinent nous vient de l’histoire : l’introduction en bourse de Global Crossing en 1998. Ce géant de la fibre optique avait atteint une valorisation de 55 milliards de dollars pour une levée de fonds de 400 millions de dollars, avant de se placer sous la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites moins de cinq ans plus tard, la concurrence ayant fait chuter les prix de 90 %. La question est de savoir si l’IA connaîtra un sort similaire.
Focus sur les obligations et le prochain FOMC
Le risque bien plus important se profile la semaine suivante : la décision du FOMC. L’orientation de Wall Street en 2026 dépendra moins des flux d’introductions en bourse que des premières mesures prises par le président Warsh. Warsh est le premier président de la Fed depuis Paul Volcker à la fin des années 1970 à être confronté à une tendance à la hausse des taux d’intérêt. Cela importe car les politiques monétaire et budgétaire pourraient bientôt être en contradiction.
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