Par M. Howell – En 2026, les entreprises mondiales continueront de se disputer la suprématie financière. Il s’agit d’une lutte pour le maintien de la domination du dollar américain face à la montée en puissance rapide de la Chine. La Chine doit à la fois consolider ses marchés financiers affaiblis par la dette et trouver de nouveaux moyens de stimuler la croissance économique. Les Etats-Unis procèdent à une réévaluation et à une consolidation. Ils rompent progressivement leurs liens avec l’Europe, malgré des liens institutionnels et économiques profonds, et semblent remplacer de facto leur pivot vers l’Asie par un pivot vers l’Amérique latine.
Comme au XIXe siècle, les hégémons régionaux contrôlent ce qu’ils peuvent défendre. Il y a six ans, notre vision géopolitique initiale exprimée dans Capital Wars (Palgrave-Macmillan, 2020) était que la Chine étendrait son influence en Asie centrale, les États-Unis en Amérique latine et l’Europe en Russie. En 2026, ces lignes orwelliennes pourraient être tracées plus clairement.
La principale lutte économique oppose les Etats-Unis et la Chine. Le point commun entre ces deux pays est que leurs gouvernements nationaux sont étroitement impliqués dans le soutien à leur propre capital. La force de la Chine réside dans sa domination du secteur manufacturier, tandis que celle des Etats-Unis réside dans l’énorme marché des bons du Trésor américain et, par association, dans le dollar américain. La Chine peut-elle continuer à développer son secteur manufacturier et les Etats-Unis peuvent-ils continuer à se financer à moindre coût ? Telles sont les questions clés.
Etat des lieux aux Etats-Unis
22 décembre – Financial Times : “Les sociétés de crédit privées ont acquis près de 14 fois plus de dettes à la consommation cette année qu’en 2024, investissant massivement dans des secteurs plus risqués comme les cartes de crédit et le crédit à la consommation. En 2025, les groupes de crédit privés, dont KKR, Blue Owl et Sixth Street, ont soit acheté, soit conclu des accords de cession à terme pour acquérir 136 milliards de dollars de prêts à la consommation, selon les analystes de KBW. Ce chiffre contraste avec les 10 milliards de dollars de l’année précédente. Cette frénésie d’opérations soulève des inquiétudes quant aux normes d’octroi de crédit et à la gestion des risques des firmes de Wall Street qui étendent rapidement leurs activités. Ces opérations soulignent une tendance émergente : le capital privé alimente une croissance rapide du crédit à la consommation non garanti, tandis que les acteurs réglementés continuent d’agir avec prudence, ont déclaré les analystes de KBW.”
25 décembre – Wall Street Journal : “Depuis plus de trois ans, Goldman Sachs tente de redresser la situation au sein de sa filiale de prêt privé cotée en bourse. Les investisseurs restent sceptiques. Goldman Sachs, la société de développement commercial de la banque, est principalement un prêteur auprès des entreprises de taille moyenne. Comme toutes les BDC (Business Development Companies), elle lève des fonds en vendant des actions ou en contractant des emprunts, qu’elle distribue ensuite dans le cadre d’opérations de crédit privé sur mesure, les revenus étant redistribués sous forme de dividendes. Ces dividendes ont fait des BDC un placement populaire auprès des particuliers. En raison de la dégradation des créances, la valeur par action des participations de Goldman Sachs BDC a chuté pendant sept trimestres consécutifs et le cours de son action a encore davantage baissé.”
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