Le marché américain de Wall Street est devenu extrêmement optimiste, au point que les indicateurs de positionnement et de profits envoient désormais un signal de vente sur les actions et le crédit. Le consensus anticipe un boom, les investisseurs sont fortement exposés, et l’indicateur Bull & Bear de Bank of America se situe en zone “extreme bull”, un niveau historiquement associé à des corrections à court terme.
En revanche, la politique économique américaine — avec des baisses potentielles d’impôts et de taux — incite plutôt à acheter les replis. Pour que les actifs risqués puissent progresser davantage depuis leurs niveaux déjà élevés, deux catalyseurs majeurs seraient nécessaires : un changement de régime au Moyen-Orient entraînant une baisse durable du pétrole, et un accord commercial entre Trump et la Chine susceptible de réduire les droits de douane et d’améliorer la confiance des ménages, actuellement affaiblie par les frustrations liées à l’inflation.
Sur les marchés actions, on observe une rotation interne. Après une année dominée par les leaders de l’IA, les investisseurs arbitrent désormais entre “builders” (semi-conducteurs, matériaux), “spenders” (Mag7), “adopters” (banques) et entreprises plus vulnérables comme certains éditeurs de logiciels. Une stratégie contrariante — long énergie et biens de consommation de base — a d’ailleurs mieux performé cette année que le positionnement consensuel long tech et banques. Les secteurs technologique, télécoms et financiers représentant plus de la moitié du S&P 500, leurs niveaux techniques restent déterminants pour éviter une correction plus marquée.
Sur le plan géopolitique, le pétrole est l’actif le plus performant de l’année, notamment en raison des tensions entre les Etats-Unis et l’Iran. Historiquement, après un choc géopolitique, le pétrole surperforme à court terme, mais c’est l’or qui tend à maintenir ses gains sur un horizon de six mois, tandis que les actions stagnent et que le pétrole efface ses hausses. L’idée avancée est donc de trader le pétrole à court terme, mais de détenir de l’or à moyen terme.
Les flux de capitaux confirment un changement de dynamique : si les actions attirent encore des montants importants, la part des Etats-Unis dans les flux mondiaux est tombée à son plus bas niveau depuis 2020. Le thème de “l’exceptionnalisme américain” semble s’essouffler. Il ne s’agit pas de sorties massives des actifs américains, mais d’une diversification accrue vers l’international, notamment vers l’Asie et les marchés émergents.
Attention ! Le crédit privé — en pleine croissance et largement non régulé — est potentiellement à risque d’une crise de liquidité ou d’une implosion
D’autres sources mettent en garde contre une fragilité grandissante du marché du crédit privé, en prenant pour exemple la décision du gestionnaire Blue Owl Capital de bloquer définitivement les retraits des investisseurs de son fonds de crédit privé grand public, Blue Owl Capital Corp II. Au lieu de permettre des sorties régulières, la société a annoncé qu’elle rendrait le capital au fur et à mesure qu’elle vendra des actifs, ce qui est perçu comme une restriction de liquidité pour les investisseurs !
Ce changement survient alors que les demandes de retrait augmentaient, mettant en évidence une tension entre la promesse de liquidité des fonds semi-liquides et la nature réellement illiquide des prêts qu’ils détiennent. Cette dynamique a nourri des inquiétudes sur la capacité du secteur à faire face à un stress important, d’autant que beaucoup de prêts ne sont pas cotés publiquement et se basent sur des valorisations internes peu transparentes.
L’incident chez Blue Owl a également entraîné une vente d’actifs de grande ampleur pour générer des liquidités, renforçant l’idée que ce marché, longtemps vu comme une alternative stable aux obligations publiques, pourrait être plus vulnérable qu’on ne le pensait si les conditions financières se détériorent ou si les investisseurs cherchent à sortir massivement.
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Ce qui se passe sur les marchés précieux est si important que LIESI va publier plusieurs séries de LISO, afin de vous apporter des informations “retenues” par la presse, ainsi qu’une analyse selon notre grille de lecture qui tient compte du scénario anticipé et à venir.
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