La flambée récente des rendements des obligations d’Etat japonaises à très long terme (JGB 40 ans) marque un tournant majeur et confirme l’échec progressif des politiques monétaires ultra-accommodantes menées depuis des décennies par les banques centrales d’Occident. Le Japon, pionnier de la répression financière, perd désormais le contrôle de sa courbe des taux : le marché obligataire reprend brutalement ses droits.
Après des années de rendements proches de zéro, voire négatifs, la hausse est devenue soudaine et violente depuis fin 2025. En janvier 2026, le rendement à 40 ans a atteint un record historique au-delà de 4%, avec l’essentiel de la progression concentré sur quelques mois, signal clair d’une perte de maîtrise par la Banque du Japon (BoJ). Cette dynamique illustre le schéma classique des crises : longtemps graduelles, puis soudaines.
Plusieurs facteurs ont déclenché cette rupture : un virage politique marqué avec l’arrivée de Sanae Takaichi et l’annonce de mesures budgétaires massives jugées non financées, des adjudications obligataires ratées, la fin progressive du contrôle de la courbe des taux par la BoJ, ainsi qu’un contexte international défavorable combinant inflation persistante et faiblesse du yen. Face à une offre massive de dette et à une demande privée hésitante, les rendements ont dû exploser pour attirer les acheteurs. Il faut se rendre compte que tous les Etats proposent de la dette pour entretenir une illusion de stabilité et de (fausse) croissance centrée sur de la dette et encore de la dette.
Cette situation est d’autant plus critique que le bilan de la BoJ est devenu colossal, passant de 4,7 % du PIB en 1990 à plus de 118 % en 2024, résultat d’une des expériences de création monétaire les plus extrêmes de l’histoire moderne, largement déconnectée de la croissance réelle.
Les conséquences potentielles sont lourdes : pertes pour les banques et assureurs, hausse du coût de la dette publique, instabilité du yen, et risque de contagion aux marchés obligataires mondiaux. A court terme, le Japon peut encore gagner du temps grâce à des ajustements politiques, des interventions de change ou des artifices comptables. Sachez que la banque centrale américaine perd des milliards à soutenir ce jeu de l’illusion, consistant à ne pas faire lire au brave citoyen ce que tout ce spectacle de magiciens peut coûter !
Car si le Japon tombe, il emportera beaucoup de monde avec lui…
En vérité, le dilemme de fond demeure irrésolu : entre austérité et normalisation des taux d’un côté, monétisation massive et affaiblissement durable du yen de l’autre, le pays semble s’engager dans une voie intermédiaire instable, prolongeant un cercle vicieux sans traiter la cause profonde du problème.
Mais il est vrai que nos coqs de la bassecour occidentale sont très forts pour chanter ou se déguiser en gens respectables (à l’exception du dictateur ukrainien sanguinaire), pour toujours remettre à demain ce qu’ils n’ont pas le courage de faire au moment présent. Ils sont insignifiants et manifestent comme jamais que les démons sont désormais les vrais maîtres de l’échiquier. Eux ne font que de la gesticulation… comme cela peut se voir au Proche-Orient.
_______________________________
Ce qui se passe sur les marchés précieux est si important que LIESI va publier plusieurs séries de LISO, afin de vous apporter des informations “retenues” par la presse, ainsi qu’une analyse selon notre grille de lecture qui tient compte du scénario anticipé et à venir.
_________________________________________
_________________________________________
SOMMAIRE DE LA LETTRE CONFIDENTIELLE LIESI
SOMMAIRE DE LA LETTRE LISO
SOMMAIRE DE LA LETTRE DES PROPHETIES
SOMMAIRE DE LA LETTRE CONFIDENTIELLE LIESI
SOMMAIRE DE LA LETTRE LISO
SOMMAIRE DE LA LETTRE DES PROPHETIES
