Après des mois d’euphorie portée par l’intelligence artificielle, les marchés financiers montrent des signes clairs de nervosité. Mercredi, l’indice des Magnificent Seven (MAG7) a chuté de 2,1 %, touchant un plus bas de trois semaines. Tesla a décroché de 4,6 %, Nvidia de 3,8 % et Alphabet de 3,2 %, illustrant un malaise grandissant autour des valeurs phares du secteur. Un rebond technique s’est bien produit jeudi et vendredi, mais il n’a pas dissipé les inquiétudes de fond.
Le cas Oracle cristallise particulièrement les tensions. Mercredi, le titre a plongé de 5,4 %, atteignant un plus bas de six mois. A la clôture de jeudi, l’action affichait une chute vertigineuse de 45 % depuis le 22 septembre. Plus préoccupant encore, le CDS d’Oracle – indicateur du risque de crédit – a grimpé jusqu’à 156 points de base, un niveau inédit depuis 2009, avant de refluer légèrement pour finir la semaine à 145 points de base. Ce mouvement traduit une inquiétude accrue sur la solidité financière du groupe.
Ces tensions s’inscrivent dans un contexte plus large. Le 15 décembre, Reuters rapportait l’avertissement de Bridgewater Associates : le boom des dépenses en IA entre dans une phase dangereuse, les géants technologiques recourant de plus en plus à des financements externes pour absorber des coûts qui dépassent leurs flux de trésorerie internes. Greg Jensen, co-directeur des investissements du fonds, n’exclut plus l’hypothèse d’une bulle spéculative, faute de profits tangibles à la hauteur des investissements engagés.
Les difficultés d’Oracle illustrent ce risque. Selon le Financial Times (17 décembre), Blue Owl Capital, principal partenaire du groupe pour le financement de centres de données, a suspendu les discussions concernant un investissement de 10 milliards de dollars dans un site géant destiné à OpenAI, invoquant des inquiétudes liées à l’endettement, aux retards potentiels et aux conditions de location. Axios parle, le 18 décembre, de “premiers signaux d’alerte” pour l’ensemble du secteur.
La défiance ne se limite pas à Oracle. Le Wall Street Journal rapportait dès le 5 décembre que CoreWeave, acteur central du boom de l’IA, avait vu 33 milliards de dollars de valorisation s’évaporer en six semaines, sur fond de critiques du vendeur à découvert Jim Chanos et de craintes de bulle. Bloomberg, de son côté, a révélé le 16 décembre qu’Oracle avait contracté 248 milliards de dollars d’engagements locatifs hors bilan, principalement liés à des centres de données, une révélation qualifiée de “véritable bombe” par CreditSights.
Au total, selon Bloomberg (17 décembre), Oracle, Microsoft et Meta se sont engagés collectivement à investir 500 milliards de dollars dans la location de centres de données pour soutenir l’IA. Un pari colossal, qui commence aussi à inquiéter sur le plan politique et social. Le New York Times (16 décembre) rapporte que plusieurs sénateurs démocrates enquêtent sur l’impact de ces infrastructures énergivores sur les factures d’électricité des ménages, craignant que les coûts ne soient in fine supportés par les consommateurs si le boom venait à s’essouffler.
En somme, derrière le rebond technique récent des marchés, le doute s’installe : l’intelligence artificielle est-elle en train de devenir un moteur durable de profits, ou le cœur d’un cycle d’endettement et d’investissements excessifs dont les premières fissures apparaissent déjà ?
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